Принятие решений, связанных с вложениями денежных средств, - важный этап в деятельности любого предприятия. Для эффективного использования привлеченных средств и получения максимальной прибыли на вложенный капитал необходим тщательный анализ будущих доходов и затрат, связанных с реализацией рассматриваемого инвестиционного проекта.

Задачей финансового менеджера является выбор таких проектов и путей их реализации, которые обеспечат поток денежных средств, имеющих максимальную приведенную стоимость по сравнению со стоимостью требуемых капиталовложений.

Существует несколько методов оценки привлекательности инвестиционного проекта и, соответственно, несколько основных показателей эффективности. Каждый метод в своей основе имеет один и тот же принцип: в результате реализации проекта предприятие должно получить прибыль (должен увеличиться собственный капитал предприятия), при этом различные финансовые показатели характеризуют проект с разных сторон и могут отвечать интересам различных групп лиц, имеющих отношение к данному предприятию, - кредиторов, инвесторов, менеджеров.

При оценке эффективности инвестиционных проектов используются следующие основные показатели:

Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period)

Чистый приведенный доход – NPV (Net Present Value)

Внутренняя норма доходности –IRR (Internal Rate of Return)

Индекс рентабельности – PI (Profitability Index)

Каждый показатель является в то же время и критерием принятия решения при выборе наиболее привлекательного проекта из нескольких возможных.

Период (срок) окупаемости проекта pp (Payback Period)

Период окупаемости определяется как ожидаемое число лет, необходимое для полного возмещения инвестиционных затрат. Период окупаемости рассчитывается следующим образом:

Т ОК = число лет, предшествующих году окупаемости + Невозмещенная стоимость на начало года окупаемости / Приток наличности в течение года окупаемости

Рассчитывается по формуле:

Где: Т ОК – срок окупаемости затрат в проект (инвестиций) CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t; I 0 - первоначальные затраты; n – сумма количества периодов.

Данный показатель определяет срок, в течение которого инвестиции будут «заморожены», т. к. реальный доход от инвестиционного проекта начнет поступать только по истечении периода окупаемости. При отборе вариантов предпочтение отдается проектам с наименьшим сроком окупаемости.

Показатель «период окупаемости» целесообразно рассчитывать по проектам, финансируемым за счет долгосрочных обязательств. Срок окупаемости по проекту должен быть короче периода пользования заемными средствами, устанавливаемого кредитором.

Показатель является приоритетным в том случае, если для инвестора главным является максимально быстрый возврат инвестиций, например выбор путей финансового оздоровления обанкротившихся предприятий. Недостатки данного показателя заключаются в следующем

Во-первых, в расчетах игнорируются доходы, получаемые после предлагаемого срока окупаемости проекта. Следовательно, при отборе альтернативных проектов можно допустить серьезные просчеты, если ограничиваться применением только данного показателя.

Во-вторых, использование этого показателя для анализа инвестиционного портфеля в целом требует дополнительных расчетов. Период окупаемости инвестиций по портфелю в целом не может быть рассчитан как простая средняя величина.

Чистый приведенный доход – npv (Net Present Value)

NPV – чистый дисконтированный доход – это настоящая стоимость будущих денежных поступлений дисконтированная по рыночной процентной ставке, минус современная оценка стоимости инвестиций. Можно сказать, что NPV это разность между прогнозным поступлением денежных средств, полученных в результате проектных инвестиций, и ожидаемым оттоком денежных средств.

NPV = PV/I

PV - Дисконтирование (Present Value) - это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам.

NCF (Net Cash Flow) - Чистый денежный поток (или R 1 + R 2 + R 3 –годовые денежные поступления в течении n лет)

r - ставка дисконтирования

n - период анализируемого проекта

i - шаг расчета (месяц, квартал, год), i=1, 2, ...,n

Критерием принятия проекта является положительное значение NPV. В случае, когда необходимо сделать выбор из нескольких возможных проектов, предпочтение должно быть отдано проекту с большей величиной чистого приведенного дохода. (Положительное значение приведенной чистой стоимости означает, что текущая стоимость доходов превышает инвестиционные затраты и, как следствие, обеспечивает получение дополнительных возможностей для увеличения благосостояния инвесторов. Нулевое значение чистой приведенной стоимости является недостаточным основанием для принятия решения о реализации инвестиционного проекта.)

В то же время, нулевое или даже отрицательное значение NPV не свидетельствует об убыточности проекта как такового, а лишь об его убыточности при использовании данной ставки дисконтирования. Тот же проект, реализованный при инвестировании более дешевого капитала или с меньшей требуемой доходностью, т.е. с меньшим значением i, может дать положительное значение чистого приведенного дохода.

Достоинства и недостатки показателя чистой текущей стоимости (NPV) К достоинствам чистой текущей стоимости можно отнести:

четкость показателя для управленческих решений при выборе объекта инвестирования;

использование ставки дисконтирования отражает свойство стоимости денег к обесцениванию;

ставка дисконтирования может включать дополнительные риски проекта.

К недостаткам чистой текущей стоимости можно отнести:

сложность расчета ставки дисконтирования может исказить результаты оценки показателя NPV.

сложность прогнозирования денежных потоков. Хоть денежные потоки предприятия определяются, но это только прогнозные значения, которые в процессе могут изменяться;

не учет нематериальных преимуществ и ценностей предприятия.

Чистый дисконтированный доход - показатель, позволяющий оценить инвестиционную привлекательность проекта. Основываясь на величине чистого дисконтированного дохода, инвестор может понять, насколько обоснованными являются его первоначальные капиталовложения с учетом запланированного уровня доходности проекта, не дожидаясь его завершения.

Чистый дисконтированный доход: формула

В общем порядке величина чистого дисконтированного дохода определяется как сумма всех дисконтированных значений потоков будущих платежей, приведенных к сегодняшнему дню, и определяется следующим образом:

NPV = - IC + Ʃ CFt/ (1 + r)ᵗ,

NPV - величина чистого дисконтированного дохода;

IC - первоначальные инвестиции;

CFt - потоки денежных средств в конкретный период срока окупаемости проекта, которые представляют собой суммы притоков и оттоков денежных средств в каждом конкретном периоде t (t = 1...n);

r - ставка дисконтирования.

В зависимости от значения данного показателя инвестор оценивает привлекательность проекта. В случае если:

1. NPV > 0, то инвестиционный проект выгоден, инвестор получит прибыль;

2. NPV = 0, то проект не принесет ни прибыли, ни убытка;

3. NPV < 0, проект невыгоден и сулит инвестору убытки.

Учет инфляции при расчете чистого дисконтированного дохода

В связи с тем, что в некоторых ситуациях инфляционные колебания невозможно нивелировать на практике, возникает вопрос о том, каким образом отразить влияние инфляции на показатель чистого дисконтированного дохода. Наиболее распространенным решением данной проблемы является корректировка дисконта на прогнозируемый уровень инфляции.

При этом процентная ставка будет рассчитываться следующим образом:

R = (1 + r) × J,

R - дисконтная ставка с учетом инфляции;

r - дисконт;

J - уровень инфляции.

Таким образом, чем выше уровень инфляции, прогнозируемый на время реализации проекта, тем ниже должна быть доходность проекта, чтобы после дисконтирования проект не стал убыточным.

Чистый дисконтированный доход: пример расчета

Предположим, что инвестор хочет модернизировать систему автоматизации производственного процесса. Предполагается, что сумма затрат на перевооружение конвейера составит 50 000,00 руб. При этом планируется увеличение объемов производства за счет нового оборудования, как следствие - увеличение объемов продаж в течение ближайших 5 лет. Приток денежных средств за 1-й год составит 45 000,00 руб., за 2-й год - 40 000,00 руб., за 3-й год - 35 000,00 руб., за 4-й год - 30 000,00 руб., за 5-й год - 25 000,00 руб. Необходимая норма прибыли - 10%. Расчет приведенной стоимости проекта представлен в таблице.

Исходя из того, что показатель NPV положительный, можно сделать вывод о том, что данный проект рентабелен.

Однако ситуация изменится в худшую сторону, если предположить, что инфляция на протяжении всех 5 лет будет держаться на уровне 8%.

В целом чистый дисконтированный доход остался в пределах положительных значений, значит, проект все также принесет инвесторам прибыль. Однако по сравнению с первым вариантом, где инфляция не была учтена, отдача от первоначальных вложений с учетом дисконтированной стоимости поступлений от продажи новой продукции стала значительно ниже.

Итоги

Принимая решение о выгодном вложении денежных средств, высвобожденных из делового оборота, инвестор должен сделать выбор в пользу наиболее доходного проекта. На основании расчета чистого дисконтированного дохода сравнивать несколько вариантов с разными сроками окупаемости становится удобнее.

Приветствую! Продолжаем цикл статей о методах оценки инвестиций. Сегодня я расскажу о своем «любимчике» — NPV инвестиционного проекта. Этот показатель нравится мне своей прозрачностью, наглядностью и возможностью «подвязать» будущие денежные потоки к текущему моменту.

NPV – сокращение от английского термина Net Present Value. На русский это переводится как чистая приведенная (к текущему времени) стоимость или ЧПС. Тот же показатель часто рассчитывают как чистый дисконтированный доход или ЧДД.

Простыми словами, метод расчета ЧДД (или ЧПС) представляет собой разницу между всеми «оттоками» и «притоками» денег, приведенными к текущему моменту. Он показывает размер общей прибыли, которую инвестор получит от проекта. Но не в виде банальной разницы между доходами и расходами. А с учетом временной стоимости и рисков всех денежных вложений в инвестиционный проект.

ЧПС позволяет инвестору ответить на следующие вопросы:

1. Стоит ли вообще вкладывать сюда деньги?
2. Какой из нескольких вариантов выбрать?
3. Какой будет внутренняя норма доходности IRR?

Иногда ЧДД интерпретируют как добавленную стоимость проекта. Ведь вложения оправданы лишь в том случае, если они полностью возвращают первоначальные вложения, покрывают инфляцию и дают инвестору заработать что-то сверху.

С помощью ЧПС можно оценить эффективность вложений как в реальные, так и в финансовые проекты.

Как рассчитать?

Формула

NPV = ∑t=1nCFt (1+r) t−IC

• NPV – чистый дисконтированный доход.
• CFt (Cash Flow) – денежный поток в период t.
• IC (Invest Capital) – первоначальные затраты инвестора.
• r – ставка дисконтирования.

Excel (два способа)

С помощью встроенной функции ЧПС

Формула расчета NPV «работает» только, если правильно задать ставку дисконтирования и выделить «коридор» чистого денежного потока. Выбираем в Excel «формула» — «финансовые» — «ЧПС».

• В поле «Ставка» указываем значение ставки дисконтирования (либо вручную либо задаем адрес соответствующей ячейки таблицы).
• В поле «Значение 1» указываем дисконтируемые денежные потоки. Проще всего это сделать, выделив диапазон ячеек на листе «мышкой» с зажатой левой клавишей.

Обратите внимание! Выделенный диапазон не должен включать первую ячейку с первоначальными инвестициями! В противном случае ЧПС будет рассчитана некорректно.

• Жмем ОК.
• Выделяем ячейку с рассчитанным значением ЧПС. В строке формул (сверху) появится ее расчет.
• Дописываем формулу вручную. После знака «=» вводим сумму первоначальных инвестиций в проект и ставим знак «+». Либо указываем после «=» адрес соответствующей ячейки;

• Жмем кнопку Enter.

С помощью «ручного» расчета

Заполняем столько столбцов таблицы, сколько планируется периодов. Если мы делаем расчет за пять лет — значит, будет пять столбцов. По каждому периоду потребуются такие значения:

• Чистый денежный поток (ожидаемые поступления минус ожидаемые затраты).
• Ставка дисконтирования.
• NPV по каждому столбику по формуле: денежный поток за период/(1+ ставка дисконта). Сумма в нижней части дроби возводится в степень каждого периода (1,2,3 и так далее).

Общая сумма NPV по каждому году и будет искомой величиной.

С помощью калькулятора

«Ручная» оценка производится в несколько этапов.

Шаг 1. Определяем сумму начальных инвестиций (Invest Capital или IC). Сюда относим все деньги, которые планируем вложить на начальном этапе, включая косвенные расходы (например, комиссию банка).

Шаг 2. Выбираем период времени t для анализа. Это может быть 2, 5 или 10 лет.

Шаг 3. Определяем поток платежей за каждый временной отрезок. Если мы рассчитываем NPV на 5 лет, то у нас должно быть пять денежных потоков. Они могут отличаться между собой по сумме или будут идентичными.

Шаг 4. Определяем ставку дисконтирования ® . Любые деньги сегодня имеют бОльшую ценность, чем через год. Другими словами, 10 000 рублей в 2013 году – это совсем другие 10 000 рублей, чем в 2018-м.

Шаг 5. Дисконтируем наши денежные потоки. Проще говоря, уменьшаем денежные поступления по каждому году на ставку дисконтирования. Это и будет приведенной стоимостью проекта.

Шаг 6. Складываем все полученные дисконтированные потоки. И от этой суммы отнимаем сумму начальных инвестиций.

Важные нюансы

Как определить ставку дисконтирования R?

Как правило, ставка дисконтирования – это процент, под который инвестор может привлечь финансовые ресурсы. И таких способов достаточно много:

• Банковский кредит.
• Займ у знакомых под минимальный процент.
• Продажа активов, вывод денег из других проектов или личные накопления.

Во всех этих вариантах стоимость капитала будет разной! Даже ставка по кредиту будет варьироваться в зависимости от финансовой устойчивости компании, сроков, суммы и наличия обеспечения.

Как найти ставку дисконтирования? Чаще всего инвесторы рассчитывают средневзвешенную величину процентных ставок всех потенциальных источников.

Такой способ расчета дисконта по капиталу называется WACC (сокращение от Weighted Average Cost of Capital).

Как определить размер денежных потоков (CF)?

Пожалуй, это самый сложный этап. Нам нужно заранее знать суммы всех поступлений по проекту и затрат на него. Если это касается бизнеса или компании инвестора, то придется рассчитывать объемы и суммы будущих продаж, а также сделать точную калькуляцию всей затратной части (аренда, сырье, налоги, зарплата, логистика и т.д.).

Как интерпретировать полученный результат?

Если NPV > 0, то проект принесет прибыль

Если NPV< 0, то вариант убыточен. Нужно либо отказаться от него, либо пересмотреть исходные данные.

Если NPV = 0, то проект полностью окупит вложенные в него средства, но прибыли инвестору не принесет.

Простые примеры расчета и практическое применение

Оцениваем ЧДД проекта «Кофейня». Ставку дисконтирования принимаем на уровне 10%.

Считаем NPV по формуле в Excel, не забыв отдельно вписать в нее первоначальные инвестиции со знаком «-».

NPV получилось отрицательным (-22 391 рубля). При таких исходных данных проект «Кофейня» за пять лет не выйдет даже в ноль. Но не исключено, что через определенный момент времени бизнес может стать прибыльным.

Появилась возможность выгодно купить недвижимость в Болгарии под сдачу в аренду за символические $40 000. Знакомый согласился одолжить эту сумму на 5 лет под 9% годовых (ставка дисконтирования равна 0,09).

Предполагаемый доход от сдачи в аренду за год: от $13 000 до $19 000 (расчеты делала управляющая компания).

Анализ проекта с помощью NPV выглядит так.

Подставляя значения формулу в Excel, получаем дисконтированный доход NPV = $11 139.

Плюсы и минусы метода

На мой взгляд, к плюсам метода можно отнести:

1. Конкретность полученного результата. Если NPV больше нуля – то проект можно рассматривать, меньше или равен нулю – отказаться или на время отложить.
2. Возможность учитывать изменение стоимости денег со временем.
3. Ставка дисконтирования позволяет принять во внимание риски по проекту.

Минусы показателя:

1. ЮНИДО критикует использование показателя NPV для сравнения альтернативных проектов. По мнению организации, для этих целей больше подходит индекс скорости удельного прироста стоимости.
2. Во многих случаях невозможно корректно рассчитать ставку дисконтирования.
3. Размер денежных потоков, являясь прогнозной величиной, не учитывает вероятность исхода события.

Другие показатели эффективности инвестиционного проекта

Любой инвестпроект оценивается сразу по нескольким показателям. Кроме NPV, инвесторы часто рассчитывают индекс рентабельности инвестиций PI, внутреннюю норму доходности IRR и, конечно, дисконтированный срок окупаемости инвестиций DPP.

О некоторых из этих показателей я расскажу в следующих постах.

Подписывайтесь на обновления и не забывайте делиться ссылками на свежие статьи в соцсетях!

Инвесторы перед тем, как вложить денежные средства в реализацию проекта, проводят анализ его эффективности с помощью различных показателей. К их числу относится чистый дисконтированный доход (ЧДД). В статье будет рассмотрен порядок его расчета, преимущества и недостатки, а также влияние на принятие решения об инвестировании.

Что такое чистый дисконтированный доход?

Чистый дисконтированный доход (ЧДД или NPV) – показатель, характеризующий эффективность вложений в развитие конкретного направления, благодаря чему на протяжении срока его реализации можно наблюдать за величиной денежных потоков и анализировать ее.

ЧДД – это сумма дисконтированных значений поступлений и оттоков по конкретному проекту, которые приведены к настоящему времени.

Благодаря показателю NPV инвестор может сравнить проекты, куда предполагается вложить средства, определить их эффективность, принять окончательное решение о материальной поддержке.

Для чего используется ЧДД?

Главное предназначение NPV заключается в установлении прибыльности направления, в развитие которого будут вложены средства. Чтобы правильно определить эффективность проекта, следует провести его детальный анализ. При этом во внимание принимается не только срок вложений, длительность идеи и величина инвестиций, но также целесообразность данного вида деятельности. Другими словами, ЧДД показывает, нужно вкладывать деньги или нет.

Благодаря расчетам временные рамки стираются, а результат приводится к текущему времени. Данный показатель очень удобен и эффективен, поскольку наглядное видение предполагаемой прибыли/убытка вложения денег позволит выбрать альтернативный вариант и станет страховкой инвестора от возможных потерь.

Чтобы определить, насколько перспективным будет инвестируемый бизнес-проект, предстоит пройти несколько этапов:

• провести оценку движения денег по типу «вложение-результат»;
• рассчитать ставку – выяснить реальную стоимость активов;
• провести все потоки финансовых ресурсов через установленную ставку;
• сложить потоки, которые в совокупности и составят величину NPV.

Показатели ЧДД

Выделяют три разных значения показателей ЧДД.

NPV ˃ 0 показывает, что инвестиции окажутся выгодными, но сравнение с другими направлениями вложений финансовых ресурсов должно быть проведено непременно до принятия окончательного решения. Тогда выбирается проект, показывающий наибольшую эффективность и прибыльность.

NPV ˂ 0 – инвестирование окажется нецелесообразным вследствие его убыточности.

NPV = 0 – при нулевом показателе ЧДД риск потери вложенных средств оказывается минимальным, но и сумма прибыли будет практически на нулевом уровне. По мере развития направление может начать постепенно окупаться, тем не менее инвесторы считают такие вложения нецелесообразными и чаще отказываются от них. Исключение имеет место, если преследуется не только финансовая цель, но также предполагается поддержка бизнес-идеи по другим параметрам (например, реализуется социально-значимый проект).

Достоинства и недостатки

К положительным качествам чистого дисконтированного дохода относятся:

• обозначение четких критериев, которыми руководствуются при принятии окончательного решения;
• стоимость денежных вложений учитывается в реальном времени (при помощи специальных формул);
• ЧДД показывает риск проекта.

Преимущество чистого дисконтированного дохода заключается в том, что он не просто используется для измерения видоизменения стоимости сумм вложений во времени, но учитывает инфляцию.

К отрицательным качествам относятся:

• отсутствует гарантия определенного результата исхода событий. Другими словами, показатель не учитывает риски. Но это не такой уж большой недостаток, ведь именно ЧДД используется для выявления возможных рисков, связанных с инвестированием. Чем выше ставка дисконтирования, тем больший риск ожидает инвестора, и наоборот;
• не учитывает нематериальные ценности и имущество организации;
• ставка дисконтирования рассчитывается довольно сложно. Это может оказать влияние на итоговую величину дисконтированного дохода, исказить его результаты. Особенно часто такие ситуации возникают при реализации сложных проектов, сопряженных с большим количеством рисков.

Как правильно рассчитать ЧДД?

Величину NPV рассчитывают как сумму поступлений и оттоков денежных средств. Подобный расчет показывает, что норма дисконтирования станет допустимой доходной ставкой проекта на 1 рубль для инвесторов.

Очень важно, чтобы норма носила объективный характер, поскольку в данном случае подлежат учету:

• величина инфляции;
• проценты по вкладам;
• усредненный показатель доходности по ценным бумагам;
• прогнозные показатели инвесторов;
• совокупная стоимость всех без исключения капиталовложений, если поддерживают направление одновременно несколько инвесторов.

При этом для расчета используется следующая схема:

• инвестором определяется общая сумма инвестиций для конкретного проекта;
• рассчитывается величина денежных поступлений в ходе реализации направления;
• рассчитывается сумма предполагаемых поступлений с учетом времени первых доходов;
• на заключительном этапе сумма оттоков сопоставляется с размерами дохода.

Для расчета пользуются следующей формулой:

NPV = Σ * NCFi / (1 + r) ᶥ — Investment

NCF (Net Cash Flow) – чистый денежный поток.

Investment – совокупная сумма инвестируемых денежных средств.

r – ставка дисконтирования.

n – период исследуемого проекта.

i – расчетный шаг (1 месяц, 3 месяца, 12 месяцев ……) i = 1, 2, ….., n.

Более наглядным порядок расчета будет на конкретном примере, где r = 12%.

Денежные инвестиции в сумме по годам представлены в таблице:

Значения подставляют в формулу NPV = Σ * NCFi / (1 + r) ᶥ — Investment:

ЧДД = (- 1000 / (1 + 0,12)°) + (200 / (1 + 0,12)ᶦ) + (300 / (1 + 0,12)²) + (700 / (1 + 0,12)³) = — 1000 + 200 * 0,89286 + 300 * 0,79719 + 700 * 0,71178 = — 1000 + 178,57 + 239,16 + 498,25 = -84,02.

Из расчетов видно, что ЧДД составляет меньше 0. Если инвестор решит вложить денежные средства в такой проект, он не только лишится прибыли, но понесет существенные потери.

Каждая инвестиция должна иметь определенный экономический смысл. Именно поэтому важным этапом является приведение всех вложений к настоящему моменту времени, расчет их суммарного значения. Другими словами, еще до принятия решения о вложениях инвестор прогнозирует все риски и от убыточного проекта, продемонстрированного на примере, откажется.

Чтобы получить обоснованный коэффициент ЧДД, подставляемые данные должны быть очень точными. Их берут из различных планов подразделений предприятия, где вся информация является максимально приближенной к реальному времени.

Однако на прибыль от инвестиций влияет также уровень инфляции. Поэтому вопрос, как спрогнозировать данный показатель на момент окончания реализации проекта, вполне обоснован. Ставка рассчитывается по формуле, представленной ниже:

R = (1 + r) * j, в которой

R – дисконтная ставка.

r – дисконт.

j – показатель инфляции.

Таким образом видно, что рентабельность производства во время инфляции может быть представлена меньшим показателем. Но это поможет сохранить прибыльность и увеличит денежные поступления от его реализации.

Заключение

Несмотря на существующие недостатки, показатель ЧДД применяют в российской и международной практике для оценки целесообразности поддержки различных проектов. Он даст четкое представление о выгодности инвестируемых средств. Сама же методика владения данным показателем выступает основополагающей частью инвестиционного анализа.

(ЧДД) - это используемое в инвестиционной среде понятие, которое позволяет потенциальным инвесторам оценить, насколько успешным будет их капиталовложение в определенный проект. Рассмотрим формулу расчета , а также другие его особенности.

По какой формуле рассчитывается ЧДД

Формула чистого дисконтированного дохода выглядит следующим образом:

NPV = –IC + Ʃ CFt / (1 + r)ᵗ.

Эта формула учитывает вложения и поступления денежных средств от реализации проекта, которые зависят от срока его действия. Расшифруем каждый ее элемент:

• NPV (сокр. от англ. Net Present Value) - показатель чистого дисконтированного дохода , который отражает сумму ожидаемых поступлений, приведенную к стоимости на данный момент.
• IC- сумма первоначальных вложений (указывается с минусом, так как представляет собой расходы инвестора);
• CFt- чистый денежный поток, т. е. сумма средств, поступающих от реализации плана (рассчитывается за каждый период действия проекта t и учитывает все поступления и выплаты за указанный промежуток времени);
• r- ставка дисконта;
• каждый отдельный показатель CFt / (1 + r)ᵗ - денежный дисконтированный поток на шаге t.

Применив указанную формулу на практике, можно получить 3 значения чистого дисконтированного дохода :

• > 0 - проект принесет прибыль;
• < 0 - проект убыточен;
• = 0 - проект выйдет в ноль.

Учет инфляции при расчете чистого дисконтированного дохода

Отметим, что чистый дисконтированный доход в значительной мере зависит от имеющегося уровня инфляции на период реализации инвестиционного плана. Вследствие этого закономерно возникает вопрос: как учесть данный фактор при определении прибыльности? Решение есть, и заключается оно в небольшом изменении формулы в части расчета процентной ставки дисконта. Так, указанный показатель следует рассчитать следующим образом:

R = (1 + r) × J.

Как видно, появился новый элемент J, под которым подразумевается действующий уровень инфляции.

Следовательно, применение видоизменного алгоритма подсчета ЧДД позволит учесть влияние такого глобального явления, как инфляция, при определении прибыльности вложений. Отметим, что с повышением уровня инфляции необходимо снижать прибыльность плана, иначе ЧДД будет стремиться к значению «меньше 0», и после дисконтирования проект может превратиться в совершенно неприбыльный.

Как рассчитать NPV - пример

В примере расчета чистого дисконтированного дохода смоделирована следующая ситуация. Инвестор принял решение вложить денежные средства в размере 500 000,00 руб. в реконструкцию доменной печи сталеплавильного завода. Соответственно, он также планирует, что за счет дополнительной реализации продукции в течение 5 лет будет получать дополнительные денежные средства (400 000,00; 300 000,00; 200 000,00; 100 000,00; 50 000,00 руб. соответственно). Ставка дисконта составляет 10%. Применив формулу, получим, что за каждый год денежный дисконтированный поток (CFt / (1 + r)ᵗ) окажется равным:

за 1: 363 636,36 руб. = 400 000,00/(1+0,1);

за 2: 247 933,88 руб. = 300 000,00/(1+0,1) 2 ;

за 3: 150 262,96 руб. = 200 000,00/(1+0,1) 3 ;

за 4: 68 301,35 руб. = 100 000,00/(1+0,1) 4 ;

за 5: 31 046,07 руб. = 50 000,00/(1+0,1) 5.

Чистый дисконтированный доход в конечном счете составит 361 180,62 руб. - разница между суммой денежного дисконтированного потока за все годы и размером первоначальных инвестиций. В цифрах это:

500 000,00 + 363 636,36 + 247 933,88 + 150 262,96 + 68 301,35 + 31 046,07.

Таким образом, значение «чистый дисконтированный доход» положительно, в связи с чем можно сделать вывод, что проект прибыльный. Однако указанный подсчет произведен без учета инфляции, которая может существенно повлиять на результаты, поэтому советуем учитывать уровень данного показателя на текущий и прогнозируемые периоды.

***

В завершение следует отметить, что при принятии решения об инвестировании обязательно следует оценить рентабельность проекта. Осуществляется это при помощи расчета ЧДД , приведенного в нашей статье.